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美联储年内有望加息 本周非农断生死
2016-08-30 18:45   由 柳永发表   浏览362次      标签: 数据 加息 美联储

  美联储官员一再表示加息意图,但今年的5次会议上均按兵不动,且美国今年11月份将进行总统选举,美联储9月份的会议又是大选之前的倒数第二次加息时机。美联储年内是否加息、加息几次、何时加息?无疑备受市场关注。美联储官员也不断表示目前经济数据良好,推升加息预期,大部分经济学分析师表示今年会有一次加息机会,那么9月公布的8月非农数据变得尤为关键,成为决定9月加息与否的决定性因素。

 

  上周五北京时间晚间22点整美联储主席耶伦在夏季避暑胜地——杰克逊霍尔发表讲话,主题为:美联储的货币政策工具。表示加息理由在近几个月已有所加强;渐进的加息路径是适合的;未来升息的路径范围较广,一旦经济遭遇冲击,路径可能改变。

 

  关于利率决议会议纪要内容

 

  货币政策:美国至7月27日FOMC利率决议维持联邦基金利率在目标区间0.25%-0.5%保持不变。美联储此次政策决定投票结果为9:1,堪萨斯城联储主席乔治对此次利率决议持异议,倾向于加息至0.5-0.75%。

 

  美联储政策声明表示,重申预计未来经济走势要求实施渐进式加息。维持资产负债表再投资政策不变。美联储政策声明表示,维持贴现率在1%。

 

  通货膨胀:美联储政策声明表示,基于通胀的通胀预期几乎没有变化,基于市场的通胀补偿指标“仍然较低”,随着经济阻力的缓解,通胀中期将上升至2%。

 

  就业市场:美联储政策声明指出,就业数据表明劳动力利用率有所提升,经济扩张速度温和。

 

  美国经济:美联储政策声明表示,短期内经济所面临的风险有所缓解,美国经济正以温和步伐扩张,家庭支出增长强劲,但商业投资依旧疲软。

 

  全球局势:美联储政策声明重申密切关注全球、金融形势发展。(7月美联储货币政策会议是英国脱欧公投后的首次货币政策会议,但美联储关于英国“脱欧”影响“只字未提”)

 

  美联储主席耶伦演讲中表示,鉴于劳动力市场持续表现稳固,加上美联储对经济活动和通货膨胀的积极展望,其相信上调联邦基金利率的理由在最近几个月已经增强。但渐进的加息路径是适合的;耶伦还称,货币政策并非处在预设路径上;美联储预估美联储利率路径的能力相当有限;美联储的货币政策没有预先设定好的路径,取决于数据的表现。

 

  耶伦还表示,美国经济正在“接近”美联储充分就业和物价稳定的目标。耶伦在讲稿中表示,展望未来,FOMC预计实际GDP将温和增长,劳动力市场进一步走强,通胀率在未来几年将升至2%。

 

  耶伦简短提到了近期的政策前景,虽然不是她讲话的主旨。她没有明确提及加息时机,但指出了对消费者引领的温和经济增长的总体信心,以及对经济继续向充分就业和物价稳定迈进的预期。耶伦的讲话说明,美联储今年晚些时候将继续政策正常化。

 

  美联储副主席费希尔在杰克逊霍尔年会期间接受采访时表示,耶伦周五早些时候的演讲为9月份加息留出了可能性。

 

  在被问及关注美联储的人士是否应该为9月作准备以及今年是否可能加息两次时,费希尔表示,今天主席耶伦讲的内容与对你的两个问题都做出肯定回答是一致的。也就意味着费希尔认为,市场应该做好在9月加息以及加息两次的准备。

 

  费希尔表示,美国正在合理接近公认的充分就业水平,通胀虽然还没有达到2%的目标,但也一直在上升,主要数据一段时间以来都要比它们之前表现好。

 

  费希尔指出,经济证据表明经济走强了,但其不认为美联储落后于曲线;其认为美联储处在应该在的位置。与此同时,费希尔并不认为有迹象表明低利率造成资产价格泡沫形成。

 

  美联储副主席费希尔周五同时强调,过去三个月的就业报告非常强劲,而下周五有关8月份就业的数据“很可能将影响加息决定”,同时可能还有其他数据。显然市场投资者更关注美国9月公布的8月份非农就业数据,而此前费希尔通过明确耶伦的“鹰派立场”而为9月加息打开大门,并未年内加息两次留下后路,这无疑意味着,如果美国8月非农数据强劲,美联储极有可能在9月果断加息,即使通胀较低,毕竟通胀数据相对于就业数据具有滞后性。

 

  美国劳工部定于9月2日公布8月份非农就业报告,分析师预测美国8月新增非农就业人口18.5万,此前,7月为劲增25.5万;预测失业率微跌至4.8%,而2014年8月份时处于6.2%。预计美国“就业目标已经以一种显著的方式得到实现,”且预计美国劳动力市场将继续创造大量的就业机会,此外,工资增长在往上走。而且,重要的是劳动参与率终于也小幅上升。

 

如果美联储加息将会产生的那些影响

 

  首先,美联储加息将会使得其他发达国家的货币政策和美国的分化进一步加剧。

 

  对比美联储接连“失约”加息,其他不少央行都采取了继续“放水”的态度,有一部分甚至还加大了“放水”的力度,剩下的也都在逐步评估是否需要真正的“开闸放水”。

 

  在这种情况下,一旦美联储加息,其所引发的全球资金流动将较为复杂。一方面,欧洲等经济体资金有可能持续流出,另一方面,部分游资有可能回流美国,逆转此前新兴经济体受益于利差的局面。

 

  其次,美联储加息的前景和市场预期之间始终存在一定差距,市场对于耶伦的真实态度和美联储究竟何时能够加息一直处于揣测当中,这样不停的在期望与失望中的转换,将会使得美联储真正加息之时引发经济市场的巨大震动。

 

  最后,一旦美联储选择再度加息,美国自身的经济情况依然值得深思。要知道,就在不久前的5月,当时公布的非农数据令所有人都大跌眼镜,不管是美联储也好,还是投资者也好,要去相信这只是一场意外事件,就必须要对劳动力市场做出非常明确的判断才行。

 

  不过,耶伦也注意到经济数据的不确定性,没有给出紧缩政策的具体时间表。在美林银行表示,耶伦的演讲加大了9月加息的可能性,但是美林依然认为美联储12月才可能加息。

 

  市场认为耶伦的言论稍微强硬,考虑到她提到未来几月短期利率可能升高。然而,耶伦也重申,加息前景依赖于经济数据的情况。实际上,耶伦也没有强烈提倡在9月进行加息,从而使隔夜指数掉期的定价基于加息概率较低的基础上。市场依然认为,美联储12月加息的概率为60%,考虑到美国大选的不确定性,在耶伦发表此次演讲后,美国长期国债收益率出现下滑。

 

  目前来看,9月加息的可能性已经完全系在了本周五(9月2日)的非农数据上了,但市场仍普遍预期如果今年加息的话,节点更可能会是在12月。从美国联邦基金利率期货显示的概率来看,目前美联储9月加息的概率为42%,虽然已经较之前提高了不少,但考虑到距离9月21-22日例会的召开已经不远,这一概率依然不算高。

 

  展望未来,美联储的财政政策具有重要作用,而政策制定者应该设法提高生产力。耶伦还指出,在未来的危机中,未来的政策制定者可能考虑更广泛的资产购买计划。

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柳永 基金理财达人

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