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PPP项目难与信托资金期限匹配 地方债问题待解
2016-10-21 10:29   由 杨雨馨发表   浏览255次      标签: 政府 社会 信托公司

  为解决地方债问题,并优化资源配置,PPP项目正在我国大范围内被大力推广,社会各路资金也紧盯着ppp概念,希望能在政策红利的驱动之下抓住机遇。根据财政部的统计数字,截止至今年七月底,全国PPP项目数量已经超过10100个,总投资额从超过12万亿元。

 

 

  在这一大背景下,信托公司自然也不甘人后,在传统的政信信托面临着转型的趋势之下,PPP似乎成为新的蓝海。发改委印发通知文件中指出,鼓励金融机构通过债权、股权、资产支持计划等等多种方式,让社会资本与基础设施PPP项目有机结合,从而支持与推动基建。看似乎信托与PPP的结合确实是合适的。首先,信托公司作为提供专业资产管理业务的金融机构拥有丰富的股权投资经验,可以发挥广泛的机构合作优势,采取第三方委托管理、共同投资等方式与专业运营机构等产业资本合作,为项目公司提供更为完善的金融解决方案,对于PPP项目后期经营管理中潜在的各类风险也能提供有效防范。

 

  然而现实并非如此美好。

 

  信托介入ppp项目主要有三种方式。一种是由信托公司通过设计发行开放式产品来吸引社会闲散资金,然后通过土地使用权等抵押担保方式直接向项目公司提供融资服务;一种是信托公司引导机构资金,例如保险资金与社保资金,通过股权投资的方式控股项目公司;还有一种是信托公司与专业公共设施运营建设机构合作,信托公司以参股的方式为项目提供资金支持,而专业运营机构则在约定时间内回购信托公司所持项目股权。

 

  但是,信托资金与PPP项目期限不匹配的情况很普遍,因为信托资金期限最多5年,但PPP项目很多都在10年以上,也就是说,信托类资金在几年之后就要退出,长期股权投资和风险共担都很难做到。

 

  PPP或加剧地方债?

 

  PPP模式本来是为了通过引入社会资本、引入股权投资,减轻地方政府债务。但事实上所谓的股权投入其实仍然是简单的债券融资,明股实债就是一种变相举债,风险仍然由财政来兜底,从而违背了政府产业基金、PPP、专项建设基金等投融资创新的本意。尽管新的预算法对地方政府债务实行了限额管理,例如2015年地方债限额为16万亿元,2016年地方债限额为17.2万亿元,但是地方政府仍然可以通过例如银行贷款、信托融资租赁等渠道进行变相举债。

 

  在我国目前经济下行、实业不景气的大背景之下,背靠着政府信用的政府项目自然会成为各路资金追逐的目标。明股实债在PPP项目中很普遍,是因为这个很简单,通过债务融资的方式给资金方固定的回报,自然容易谈拢。一旦管理周期变长,不确定性也就在增加,如果能形成有效资产,那么债务风险就不大,但是如果投到无效资产上则很容易出问题。

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本文作者

杨雨馨 财经时事达人

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