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美图“流血上市”:为何永远在亏损也能港股IPO?
2016-12-20 11:20   由 郭思达发表   浏览88次      标签: 股票 IPO 港股

  近期,美图在香港证券交易所上演了一出史上罕见的“流血上市”。不过,“流血上市”并非指美图股价在半个多小时之后旋即下挫,直至跌破发行价,毕竟破发这种事虽然在A股基本见不到,可在港股市场就是见怪不怪了。业内所称的“流血上市”指的是美图一直在亏损,却还是能够成功上市,实在是令人大开眼界。

 

 

  美图能够“流血上市”之谜

 

  在中国大陆,“流血上市”是万万不可的,因为根据《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》规定:“上市公司如果连续三年亏损的,从公布第三年年度报告之日起,证券交易所就要对亏损公司股票实施停牌,并在停牌后五个工作日内就该公司股票是否暂停上市作出决定。”该规定就是绕了一圈地表示,中国企业必须连续三年盈利才能上市。因此,像美图这种一直在烧钱,永远在亏损,未来还要亏的企业,是无法在中国大陆的证券交易所上市的。

 

  然而,在全球最发达的资本市场,“流血上市”上市压根不是事儿。在美国,只要公司财务制度符合法律法规的要求,且公司运作资金正常,都可以申请上市,并且不要求盈利业绩,亏损了照样能上市,唯品会、58同城就是亏损状态赴美上市的代表。

 

  可是,“流血上市”虽然在美国见怪不怪,美图却非在美国上市,而是选择了鲜有流血上市先例的香港作为其IPO地。

 

  虽然,一位投资行业人士指出,只要收入超过5亿港币,市值超过40亿港币就可以登录港交所。如此看来,美图2015年的年收入已超过7亿,估值超50亿美元,自然符合港交所申请上市的条件,另一方面是,美图公司营收增长也很快。

 

  然而,实际上并非如此。香港交易所行政总裁李小加的话让人浮想联翩:“因为以后像美图这样的互联网公司来香港上市会越来越多,亏损公司上市相关机制正在研究中。”这明显话中有话啊,这不明摆着美图上市就是港交所放其一马,至于其他和美图一样状况的公司想要来香港上市,港交所会研究一套和美图差不多的方案让他们成功IPO的。

 

 

  亏损企业也可能是好企业

 

  自2008年创建之日起,美图就从来没有不亏过,这8年来,美图累计亏损了11.38亿元人民币。但是,投资者却不认为这家亏损的企业是一家不靠谱的互联万公司,美图的估值高达52亿美元,11.38亿元人民币的亏损对比之下简直是小巫见大巫。

 

  此外,唯品会和58同城活生生的例子摆在眼前,大家都看到了亏损企业也有扭亏为盈、一路高歌的一天。

 

  2011年,唯品会亏损占营业收入的47%,2012年这一比例就下降到了17%,2013年告别亏损,2014年上半年竟然实现盈利4628万美元,这可比起那些A股上市、基本不亏损但每年赚不到一套房的钱的中国上市企业牛多了。

 

  当然,更多投资者更关心的是上市公司的股价,除了价值投资者之外,大家才不管你是亏损还是盈利,只要股价上涨就是股票。在美国上市的中国企业中,无论是盈利上市还是亏损上市,股价走势似乎差别不大,都有股价上涨的,也有股价下降的,反正是无法区分盈利和亏损在股价走势上的区别,孰优孰劣,是不可能比较得出来的。

 

 

  对于优质的亏损企业,上市融资绝对是一条最佳出路,毕竟连连亏损的企业肯定是缺钱的,银行贷款、成立信托、发行债券等融资渠道成本太高,上市反倒能够低成本地拿到钱,帮助企业实现发展,从而扭亏为盈,成为名副其实的优势企业,如此这般,投资者们也开心。

 

  中小散户水平不佳 证监会操碎了心

 

  当然,不是每个人都能慧眼识珠的,不管盈利、亏损与否,各种企业都上市,那也是有不小的风险。

 

  美国之所以放心让亏损企业上市,其中一个原因是太坚持原则了:上市公司的业绩好坏与股价涨跌完全应该由投资者自行判断,证券交易所管不了那么多。不过,更重要的是因为他们的投资者非常专业,基本没有中小散户,而是以机构投资者、养老保险、主权基金为主,这些投资者有充分的能力获取信息作出独立的判断,只要保证信息透明,他们一般不会出现大乱子。

 

  但是,在中国,情况可就非常糟糕了。缺乏信息和判断能力的中小散户简直遍布股市,他们根本不具备自行分析判断的资源和能力,于是证监会出于保护中小散户的利益,只能让一些盈利水平较差以及亏损的企业远离股市,虽然这也错杀了一些前景向好、暂时亏损的优质企业,但总比混入一些不良企业,让中小散户损失惨重要强得多。

 

  不过,互联网公司向来是亏损个没完,但可能还有远大的前景的,中国股市也应该考虑改革一下上市制度,别让亏损且优质的互联网公司都跑去海外上市了。

 

*本文为慢钱专栏独家原创内容,非商业使用转载务必保留本文地址及原作者,若需商业使用请联系慢钱网。

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本文作者

郭思达 股票基金达人

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